国联水产—继续加深全球产业链布局，水产龙头更上一层

原文标题：国联水产—继续加深全球产业链布局，水产龙头更上一层
原文发布时间：2019-07-31 10:39:22
原文作者：Dword。

方正证券发布投资研究报告，评级: 推荐。

国联水产(300094)

事件：

公司与印度RoyaleMarine IMP-EX Private Limited公司（简称“Royale公司”）及其11位股东签署了《股份认购及股东协议》，拟使用自有资金400万美元认购标的公司新增发行股份。本次投资完成后，公司或公司的全资子公司将持有标的公司25.30%的股份，系标的公司第二大股东。

标的公司情况：Royale公司成立于2011年12月，注册资本2.14亿卢比（约合0.03亿美元），注册地为印度，主要经营对虾产品的加工、冷藏与销售业务，拥有BAP四星认证，产品主要销往美国、欧盟、中国等国家和地区。Royale公司2017年4月至2018年3月、2018年4月至2019年3月的营业收入分别为4119.92万美元、3130.27万美元，净利润分别为240.44万美元、157.27万美元。

点评：

1.继续加深全球产业链布局，水产龙头更上一层。公司自2016年第四个“五年战略发展规划”起就提出了全球化的战略方针，要重点开拓中国和非美国等市场，尤其是东南亚和南美洲等产地，深化公司的销售和采购的布局。自2018年起，公司就开始先后考察了越南和印度等国的10家标的企业。本次收购的Royale公司位于印度，所处国是对虾的主产国之一，拥有渔业资源丰富，原料价格及人工价格水平较低等特点，近年来为全球对虾产量增长最快的国家之一，目前印度的产能为80多万吨，占全球对虾产量的20%左右。我们认为收购Royale公司一方面可以给公司提供稳定且成本较有优势的原材料来源，加大对国内以及美国SSC公司的供应力度，增强贸易风险的防控能力；另一方面Royale公司拥有较为成熟的业务体系，可以将其已经拥有的技术、市场与国联进行有效的整合，并强强联合，实现业务的快速发展。

2.经过多年的海外布局，公司全球化战略更加清晰。在市场销售方面，公司已在中国大陆、美国、香港等国家和地区设立销售机构，客户覆盖40余个国家和地区；在原材料采购方面，公司已在中国、东南亚及南亚、南美洲、沙特等国家和地区设立采购机构，完成了以对虾、罗非鱼和小龙虾为主的综合水产品类的全球原料配置布局。

3.公司是水产行业的龙头，经过了多年的深耕，已经形成了以水产品加工与销售为主，种苗、饲料、养殖、为辅的全产业链业务，目前公司国内外业务布局逐步完善，竞争优势明显，我们预计公司2019-2021年的营业收入为53.94/61.64/71.08亿元，实现归母净利润为1.75/2.42/2.96亿元，对应的PE分别为19.67x/14.19x/11.60x,给予推荐评级。

风险提示：原材料价格的波动、疫病的风险

正文完,原文标题：国联水产—继续加深全球产业链布局，水产龙头更上一层
原文发布时间：2019-07-31 10:39:22
原文作者：Dword。
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